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中国钢价反弹昙花一现？
告别了严重疲软的2008年后，2009年新年伊始，中国钢材价格便从去年11月份的低谷开始反弹。热轧钢板价格于1月6日攀升至人民币4070元/吨——2008年11月中旬该价格曾经一度跌至人民币2850元/吨。而2850元/吨，意味着一个跌破许多生产商合理生产成本的价格水平。在这样的严峻的情势之下，中国钢铁行业在2008年第四季度出现了六年来首次行业累计亏损，其中，中国最大的钢材生产商宝钢也披露出现其历史上第一次季度亏损。
伴随着中国内地钢材价格的反弹，在香港上市的中国钢铁公司股价最近也出现了上扬，但我认为，鉴于钢铁行业的产能过剩问题和其拥有大量与中国经济中问题最为严重行业相关的业务敞口，钢铁类股在今年剩余时段表现可能不及大盘。
一些国内分析将近期钢材价格的反弹归因于不断下降的下游需求趋于稳定和企业消化库存的力度减弱。然而，考虑到需求前景依旧疲软，并且暂时关停的钢厂仍能恢复生产，钢材价格几乎没有理由进一步上扬。
具体说来，首先，由于企业板块争相储存现金，2009年民间固定资产投资可能进入停滞状态。举例来说，钢铁消费大户房地产开发已经显著降低了投资开发的力度。
其次，2009年钢铁出口市场可能持续疲弱。主要出口市场——如韩国和中东，存在的货币走弱问题令已经受到经济疲软影响的钢铁需求雪上加霜，并使海外钢铁生产商获得了一种价格优势。与上一年同期相比，2008年1-11月中国钢铁产品净出口量下降了1.8%——出口于去年8月份达到630万吨的峰值，而到11月份便跌落到190万吨。
此外，影响中国钢材行业前景的一个关键因素是国内需求在激励措施推动下的恢复速度。应该看到，公共基础设施计划相关的新开支金额仍存在一些不确定因素。
一些大中型中国钢铁公司已公布了2009年的运营目标，多数预期产出与2008年的水平持平或略高。宝钢近期提高了主要产品的价格，这是其自2008年8月份以来的首次提价。
那么，上述错综复杂的局面将意味着怎样的行业前景呢？
对行业整合而言，在深入考察当前的周期性减速之后，我预计较大型钢铁公司将成为活跃的行业整合者，因为政府计划减少低端和低效钢铁的产能。一个分散程度降低的行业，显然能提高对国外铁矿石供应商的讨价还价能力。
对于正在进行中的铁矿石合同谈判，据报道，中国的钢铁公司已提出比2008年价格水平降低70-80%，但供应商势必抵制如此大幅度的降价。同时，目前资产价格降低、信贷紧缩以及澳元走软的形势将为中国钢厂收购小型铁矿石生产商提供机会。
从政策层面来看，在最近一次对出口商的视察中，温家宝总理表示北京将出台新措施帮助钢铁和汽车行业。政府最近取消了大部分种类钢铁出口关税，并取消了钢材出口许可要求。
事实上，香港股市在流动性驱动下发生的整体买入、钢铁价格的反弹、进料成本的下降以及对更多政策措施的憧憬，共同促成了在港上市的中国钢铁股近期上扬。上个月马鞍山钢铁股份的H股股价涨幅达30.6%，与此同时其A股股价却下跌了10.6%。鞍钢的H股股价上涨更高达45.5%,同期其A股股价却下降0.8%。
中国钢铁行业饱受产能过剩的困扰，又处于制造业和房地产投资放缓的高风险敞口下，因此，我对中国钢铁行业的近期前景保持谨慎。在2009年剩余的时间，因铁矿石和炼焦煤供应商的两极分化，中国钢铁行业将面临前所未有的挑战。